Después de la burbuja de las .Com la reserva en 10 años baja las tasas de interes de 6.5 al 1%. Esto produce un efecto que “dopa”el mercado inmobiliario y hace que este mercado no despegue naturalmente: En 10 años el valor de las casas se duplicó.
El negocio de las casas iba muy bien, la competencia entre bancos se hizo mas árdua, con lo cual, las entidades financieras comenzaron a implementar estrategias para captar mas clientes, tales como prestamos a bajo interés, reducir comisiones y los gastos bancarios que se suelen cobrar.
Estas estrategias no fueron suficientes y el negocio no crecía.
Entonces a alguien se le ocurrió:
• Dar creditos mas arriesgados, por los que se podría cobrar mas interes
• Compensar el bajo margen aumentando el # de operaciones (1000 x poco es mas que 100 x poco)
A quien se le puede dar créditos mas arriesgados?
-A los clientes tip NINJA: No Income No Job-Assets (personas sin ingresos fijos, sin empleo fijo ni bienes)
-A estos clientes se les pueden cobrar mas intereses en razón de que hay mas riesgo.
-A esto se le suma aprovechar el boom inmobiliario.
-Como las casas en pocos meses ganaban valor por el boom inmobiliario decidieron conceder creditos hipotecarios por un valor superior al de la casa que compraba el NINJA
-a estas hipotecas las llamaron hipotecas SUB-PRIME
-Como la economia iba bien, si el NINJA se quedaba sin empleo, podria conseguir otro y continuar pagando la deuda sin problemas.
-Esto funcionó bien durante algunos años. Además como se tenia mas dinero del que valia la casa, se pudo ademas adquirir vehiculo, ir de vacaciones, etc.
Simultáneamente se aumentaba el numero de operaciones.
Otorgar tantos creditos hipotecarios agota el dinero. La solución fue buscarlo en bancos extranjeros. Para algo tiene que servir la globalización.
Los responsables de la administración de los bancos extranjeros no saben que corren un riesgo; pero al enterarse de que los americanos andan dando creditos con hipotecas Sub-prime, solo atinan a decir “que locos son estos americanos!”
Pero, resulta que los bancos de todo el mundo deben cumplir con las normas de Basilea que exigen que tengan un capital mínimo en relación con los activos. Capital/creditos concedidos.
Si un banco esta pidiendo dinero a otros bancos y dando muchos creditos, el % de capital sobre el activo de ese banco baja y no cumple con la norma.
Que hacer? El Ingenio (genio y locura van de la mano) financiero inventó algo nuevo: TITULARIZACION:
Toma 10 hipotecas y las empaqueta en 10 partes. Estos paquetes tienen hipotecas Prime y Subprime. Tienen de todo, buenas y malas, y son llamados títulos MBS (Mortgage Backed Securities) o sea, obligaciones garantizadas por hipotecas) El banco toma esos paquetes de hipotecas y va y los vende en el mercado financiero. De esta manera aumenta el activo y como contrapartida disminuye los creditos concedidos y por lo tanto el indicador Capital/creditos concedidos mejora.
Ahora, quien compra los paquetes de hipotecas?
El banco que necesita dinero crea una entidad filial llamada CONDUITS que son trust o fondos y NO tienen la obligación de consolidar los balances con los del banco Matriz. (SUPER!! Se puede ocultar la maniobra!)
Como se financian estos “CONDUITS”?
-Mediante creditos de otros bancos (La bola sigue haciendose as grande)
-Contratando los servicios de Bancos de Inversion que pueden vender los MBS. (los paquetes de 10 hipotecas) a Fondos de Inversion, Sociedades de Capital de Riesgo, Aseguradoras Financieras, Sociedades Patrimoniales de una Familia. (El riesgo se acerca ya no a nuestro país sinó a nuestra familia)
Para poder vender estos títulos MBS (los paquetes de 10 ) tenian que ser bien calificados por las Sociedades Calificadoras de Riesgo. (AAA la mejor – B mala y otras muy malas)
Como los paquetes de 10 tienen hipotecas Prime y Sub-prime las Prime califican bien y las Sub-prime, mal.
Estos Bancos de Inversion (El banco contratado por el Conduit que es la filial del banco que esta buscando dinero y no consolida su balance con la principal pues no está obligado) colocan fácilmente las buenas, a inversores conservadores y las malas a quienes quieren rentabilidades mas altas en razón a que hay mas riesgo.
Pero los paquetes de 10 hipotecas con mas alto riesgo se organizaron a su vez en paquetes de bueno, regular y malo, con el compromiso de que si se cobra algo de las hipotecas buenas y algo de las regulares, todo irá a cubrir las hipotecas mas malas, con lo que se logra una calificación triple AAA y se podian negociar rapidamente y sin problema (MAGIA FINANCIERA!!)
A estos paquetes se les llamó CDO (Collateralized Debt Obligation – Obligacione sde deuda colateralizada). Otros paquetes de hipotecas igualmente PERVERSAS se crearon titulos CDS (Credit Default Swaps) con los cuales se asumía un super riesgo (si falla pierdo el dinero, sino falla cobro muy buenos intereses). Tambien se creó otro instrumento financiero, el Synthetic CDO, conuna rentabilidad todavía mas elevada. Además estos títulos financieros se podian comprar mediante creditos bancarios muy baratos. El diferencial entre estos intereses baratos vs. Los altos rendimientos del Synthetic los hacia muy rentables y por lo tanto muy atractivos.
TODO ESTO, RECORDEMOS, ESTA BASADO EN QUE LOS NINJAS PAGUEN SUS CUOTAS Y QUE ELMERCADO INMOBILIARIO NORTEAMERICANO SIGUIERA SUBIENDO.
PERO:
- A principios de 2007 los precios de las viviendas se desplomaron.
- Muchos de los NINJA se dieron cuenta de que estaban pagando por la casa mucho mas de lo que valia y decidieron o no pudieron seguir pagando sus hipotecas.
- Automáticamente nadie quiso comprar MBS, CDO,CDS, Synthetic CDO y los que yalos tenian, NO pudieron venderlos.
Todo el montaje se fue hundiendo y el dinero recogido por los bancos de inversión y los CONDUIT se habia ido en prestar mas dinero a los NINJAS, que as u vez, recordemos habia comprado vehiculo, vacaciones, “chucherias”, supuestamente elevar la calidad de vida. El dinero se fue en consumo, es decir, pierde su rastro en el mercado de bienes y servicios. (La masa monetaria continua allí).
Al caerse el negocio de la captación a traves de los titulos de hipotecas, los bancos continuan necesitando dinero para sostenerse propio negocio (recordemos la presión del acuerdo de Basilea) va al mercado Interbancario y sucede que no le prestan o le prestan caro. Por lo tanto los bancos no tienen dinero y como consecuencia:
-No hay credito
-No dan hipotecas, con lo que las empresas inmobiliarias comienzan a bajar el precio de sus acciones.
-El índice de referencia de las hipotecas (DE LOS NO-NINJAS de todos los paises) Sube,lo que hace que el deudor de clase media comience a sudar para pagar la cuota mensual de la hipoteca.
Como los bancos no tienen dinero:
- Venden su participación en las empresas.
- Venden Edificios.
- Hacen campañas para que la gente lleve dinero ofreciendo mejores condiciones.
- Como la gente comienza a sentirse apretada, consume menos.
- Lo sproductores de bienes y servicios al vender menos, despide gente.
- Las hipotecas no pagadas por los NINJA se rematan, al precio que sea, con lo que algo valdrán los MBS, CDO, CDS y hasta los Synthetic.
- Mientras tanto NADIE SE FÍA DE NADIE.
Alguien ha calificado el asunto como la gran estafa. De esta manera el Crack del 29 es un juego de niñas en el patio de recreo en un convento de monjas.
Conclusión:
1. Las autoridades financieras tienen una gran responsabilidad sobre lo que ha ocurrido.
2. Las normas de Basilea, teóricamente diseñadas para controlar el sistema, han estimulado la titularización hasta extremos capaces de oscurecer y complicar enormemente los mercados que pretendía proteger.
3. Los consejos de administración de los bancos que Invirtieron Dinero en estos Títulos tambien tienen gran responsabilidad porque no se han enterado de Nada.
4. Las sociedades calificadoras de riesgo han sido incompetentes o lo que es peor,
No-Independientes respecto de sus clientes.
Que se está haciendo para solucionar esto?
- Inyectarle dinero a los bancos
- De donde sale el dinero? En el caso de EEUU, la Reserva Federal suministra a cambio de bonos del tesoro (Los mejores clientes son los gobiernos ya que la garantia de que devolverán el dinero son los impuestos que pagan los ciudadanos "de bien". Al inyectar mas dinero esto se traduce en Inflación, baja el poder adquisitivo de la moneda, con lo cual se esconde que la crisis termina pagandola todo el mundo.
-Igual intentan hacer los fondos soberanos (los de los paises petroleros, asiaticos, rusia, estan comprando participaciones importantes en los bancos americanos.
Resumen preparado por ALEJANDRO QUICENO Diciembre de 2008
